3月27日，2025中关村论坛年会（以下简称“论坛年会”）在北京开幕，吸引全球百余个国家和地区的创新领袖，共同探讨“新质生产力与全球科技合作”。

今年论坛年会的耐心资本服务新质生产力论坛上，君联资本总裁李家庆透露，社保基金中关村自主创新专项基金已向16个项目决策投资30亿元，其中：超过70%的资金投向北京，近40%投资企业曾获国家科技进步奖或承担重大科技攻关项目，“专精特新”企业占比近70%，“小巨人”企业占比约45%。

去年以来，耐心资本在不同场合被多次提及。“耐心资本作为科技、产业、金融三角循环的传动轴，已成为培育新质生产力的核心动能，‘范式变化’正在深刻地影响着中国股权投资市场。”李家庆认为，耐心资本正逐步深化，成为推动科技创新的关键力量。“在新发展格局下，我们看到股权投资机构迎来了新的机遇和使命。”

本次论坛年会期间，李家庆接受21世纪经济报道记者采访，介绍了社保基金中关村自主创新专项基金的情况，以及团队对耐心资本“北京模式”的探索和实践。在他看来，耐心资本“北京模式”不仅是通过制度创新释放经济创新动能的战略实践，还在于构建起“有效市场+有为政府+市场化专业机构+北京优势”协同发力的新型创新生态系统。

社保基金中关村自主创新专项基金的成绩单

2023年以来，社保基金出资150亿元分别设立中关村、长三角和大湾区三只科技创新专项基金，按照市场化、法治化、专业化原则投资运营，为加快现代化产业体系建设提供长期稳定的资金支持。

社保基金中关村自主创新专项基金是这组基金的首发基金，也是社保基金首次独立出资选择头部市场机构担任管理人。2023年的中关村论坛期间，社保基金理事会宣布与北京市携手合作设立社保基金中关村自主创新专项基金，基金的首期规模为50亿元，委托君联资本按照市场化、专业化、法制化的方式运营。

“对于君联资本来说，这不仅仅是责任，更是一份厚重的使命。”今年的论坛年会期间，作为基金管理人的君联资本团队正式提交了“成绩单”。李家庆透露，通过协同投资，社保基金中关村自主创新专项基金已累计联动投资总额超过240亿元，资金放大效应超过8倍。

北京的战略定位是“全国政治中心、文化中心、国际交往中心、科技创新中心”，拥有独一无二的区位优势和开放融合的创新文化，既能够辐射全国统一大市场，也拥有优秀的科研、产业、人才资源和国际化的影响力。

在Startup Genome发布的《全球创业生态系统报告2024》中，北京是亚洲第二、中国居首的全球创业生态系统。

在社保基金会最先披露的信息中，社保基金中关村自主创新专项基金旨在支持中关村科创企业发展，加快提升自主创新和科技成果转化能力，助力中关村世界领先科技园区和北京国际科技创新中心建设，为实现科技自立自强和建设现代化产业体系提供有力支撑。

李家庆介绍，社保基金中关村自主创新专项基金聚焦前沿、原创和自主创新技术，着力挖掘“第一”和“唯一”，重点解决关键技术领域“卡脖子”问题，致力于培育具有全球竞争力的科技企业。

通过坚持落实“政府规划引导-企业创新主导-专业机构运营”三位一体协同机制，君联资本与政府、企业形成合力，保障了基金的高效运行。

截至目前，社保基金中关村自主创新专项基金投出的一批代表性项目，在众多关键领域突破了中国长期存在的“卡脖子”技术瓶颈，实现从跟随到引领。不仅创造了多项唯一的技术创新成果，还实现了多个第一的历史性突破。

探索耐心资本“北京模式”

北京作为率先构建起耐心资本生态体系的城市，已初步形成耐心资本供给网络，一批有耐心、重创新的资本沉下心来，围绕重大科技成果转化、高精尖产业孵化、科技服务平台构建及创新载体建设等方向重点投资布局，为北京国际科创中心建设持续提供动力。

李家庆将耐心资本“北京模式”总结为三点：第一，聚焦前沿、创新和自主创新；第二，坚持协同联动，积极构建一体化的创新生态；第三，支持产业链龙头攻关技术、引领发展，推动配套企业辐射全国、链接全球。

将“政府顶层设计+市场化专业化运营管理+链主企业及产业集群带动”的创新探索与北京作为首都的独特优势结合，共同带来了耐心资本“北京模式”在过去一年半中的有效实践。

此外，从基金使命角度，社保基金中关村自主创新专项基金带有一定的“任务”性质，有保值增值、创造收益的要求，更重要的还有支持国际科创中心建设。从项目选择角度，社保基金中关村自主创新专项基金主要支持北京地区的科创企业，投资项目需要拥有全国乃至全球范围的自主可控技术、需要兼具中国顶级先进水平和全球领先竞争力。从机制创新角度，社保中关村专项基金为社保基金全额出资，基金期限超过10年。

李家庆此前曾表示，君联在内部提出要从“Hunter”向“Farmer”的角色转变，以长期心态投资科技创新。我们在本次采访中看到，肩负不同维度使命的创新资本正在君联资本的创新服务平台上集聚。

具体来说，社保基金中关村自主创新专项基金设立以来，与君联盲池基金和北京市的千亿级别的8只市级政府投资基金密切协同，此外还与多只市级和区级子基金进行了合作投资。这些共同形成社保基金、政府引导基金、社会资本协同合作。

2023年-2024年，北京市设立总规模1000亿元的八只市级政府投资基金，采取Co-GP的管理模式，遴选国内市场化专业化投资机构开展深度合作，依托“资本+政策”的配套措施，助力资本与产业深度融合。

八只市级政府投资基金重点支持人工智能、医药健康、机器人、信息产业、绿色能源和低碳、新材料、商业航天和低空经济、先进制造和智能装备等首都重点产业领域，聚焦独角兽、国家级专精特新“小巨人”等创新型中小企业的成长与进阶，全力助力北京构建现代化产业体系，持续培育并壮大战略性产业集群，因地制宜加快发展首都新质生产力。

21世纪经济报道记者采访了解到，“8+1”基金整体规模超千亿元，截至2024年底，实际出资超百亿元，撬动社会资本超百亿元，超长周期匹配科创需求。通过基金协同投资模式，既实现了重点领域全覆盖，又能集中资源突破关键技术瓶颈，放大了资本支持科技创新的力度。

君联资本的“新VC”实践

耐心资本“北京模式”不只是一个资金供给上的变化，更反映出整个创投行业的结构性跃迁。从“风险资本”到“价值创造”，VC正在被赋予一个新的内涵。

君联资本提出了“新VC”概念，在新的创新生态格局中，新VC的核心能力结构包括四方面：第一，深度理解和融入国家战略，与国家、地区产业发展深度融合，能够有效地链接政府、企业、产业的生态。同时自身还是要坚持市场化、专业化的定位，持续提升核心竞争力。第二，有能力锁定技术的深水区，聚焦前沿、原创自主创新，搭建促进成果转化的系统平台，并坚持其持续运营。第三，需要深入产业，链接行业生态，实现政府、企业、资本的多层次协同合作，撬动和放大资源。最后，新VC还得要投资和赋能促进科创企业作为创新主体的引领和辐射作用。

北京作为中国的首都，拥有丰富的科技资源、人才优势和资本实力，许多高科技企业在北京设立总部。这些企业通过在全国其他城市设立分支机构、研发中心或生产基地，不仅促进了自身业务的拓展，也带动了当地经济的发展，体现了北京企业对全国的辐射和带动作用。

在李家庆看来，北京打造科技创新生态的特色是主动性、前瞻性地布局未来。他透露，君联资本已联合北京国有资本运营管理有限公司联合发起“耐心资本+”服务伙伴计划，逐步推动形成以基金投资推动新质生产力发展的良性生态圈，实现促进科技、产业、金融良性循环。

“作为专业投资机构，我们与政府和国有资本是合作和协同关系。”他在采访尾声这样为股权投资领域政府和市场的关系注解，认为生态中的大家都在倾力以各自的“可为与有为”共同推动中国创新生态系统的“高质和高效”，“君联有20多年的市场化、专业化经验和深刻产业与市场洞察。我们的希望，是将这些与政府和国资出资人的诉求更好结合和融合。”

来源：21世纪经济报道