不挣“热钱”“快钱”，沉下心来做硬科技和科学家的“长跑”伙伴，是君联资本总裁李家庆对耐心资本定位的分析，作为社保基金中关村自主创新专项基金的管理人，在过去一年半的时间里，君联资本已决策投资16个项目，涵盖人工智能、商业航天、高端医疗装备、量子、半导体装备等前沿领域，和其他北京政府投资基金一道，逐步探索出了耐心资本“北京模式”。耐心资本“北京模式”特点几何？耐心资本怎样助力科技企业从“幼苗”长成“参天大树”？近日，李家庆接受了证券时报记者的专访。

证券时报记者：如何理解耐心资本“北京模式”？

李家庆：北京是率先构建起耐心资本生态体系的城市，已经初步形成了耐心资本供给网络，一批有耐心、重创新的资本沉下心来，围绕重大科技成果转化、高精尖产业孵化、科技服务平台构建及创新载体建设等方向重点投资布局，为北京国际科创中心建设持续提供动力。

在中关村新一轮先行先试改革任务中，北京率先提出了“引导社保基金、保险资金等开展对科技创新领域的长期投资”。2023年7月，全国社会保障基金理事会与北京市进一步深化合作，设立了社保基金中关村自主创新专项基金，首期规模50亿元，专项基金期限超过10年，全力支持北京科创企业自主创新，为其提供长期稳定的资金支持。

2023—2024年，北京市设立总规模1000亿元的八只市级政府投资基金，采取Co-GP的管理模式，遴选国内市场化专业化投资机构开展深度合作，依托“资本+政策”的配套措施，助力资本与产业深度融合。

这种“政府顶层设计+市场化专业化运营管理+链主企业及产业集群带动”的创新探索，结合北京首都的独特优势，正在加速形成耐心资本“北京模式”。

证券时报记者：社保基金为何选择君联资本做社保基金中关村自主创新专项基金的管理人？

李家庆：君联资本作为国内较早的风险投资和私募基金管理人，与社保基金的合作渊源颇深。自2008—2009年管理第一只人民币基金起，双方便携手共进，至今已合作管理6只基金，合作时长长达16—17年。2022年，社保基金发布实业投资指引，开启了新的合作篇章。这一指引旨在响应国家科技创新战略，支持核心领域的科技创新投资，加大实业投资力度，助力经济高质量发展。

2023年7月，社保基金中关村自主创新专项基金应运而生。该基金有着独特的运作模式，几乎100%由社保基金出资，区别于市场化募集的盲池基金，其目标明确，既要实现社保基金的保值增值，创造良好的财务收益，又要全力支持国际科创中心建设。

截至2025年，这只基金已取得显著进展。在投资布局上，已决策投资16个项目，涵盖人工智能、商业航天、高端医疗装备、量子、半导体装备等前沿领域。其中，约40%的企业荣获国家科技进步奖、承担国家重大科技攻关项目，近70%为专精特新企业，45%是国家级专精特新“小巨人”，近60%的资金投向高校和科研院所的科技成果转化项目。不仅如此，该基金还发挥了强大的资金撬动效应，带动超200亿元的外部资金投入到相关项目中。

在实际操作中，君联资本为北京的企业提供了全方位的赋能和支持。一方面，积极收集企业诉求并反馈给政府部门，同时将政府的优惠政策传达给企业，搭建起政府与企业沟通的桥梁。另一方面，开展丰富的增值服务，组织各类活动促进企业与各方资源的对接。在产学研结合方面，深入研究并协助解决从科研项目到商业公司转化过程中的难题，助力企业搭建高效的管理团队。此外，还积极为企业的持续发展提供融资支持，帮助企业突破资金瓶颈。

证券时报记者：能具体以社保基金中关村自主创新专项基金为例来谈如何践行耐心资本“北京模式”吗？

李家庆：专项基金聚焦前沿、原创、自主创新技术，着力挖掘“第一”和“唯一”，重点解决关键技术领域“卡脖子”问题，致力于培育具有全球竞争力的科技企业。

具体来说，专项基金紧密契合北京国际科技创新中心建设的战略目标，构建了覆盖医疗健康、人工智能、新一代信息技术、商业航天、半导体及仪器仪表与精密零部件等关键领域的完整投资版图。目前已投出的一批代表项目，在多个重点关键技术领域取得突破，这些技术突破和创新还极大地带动了相关产业链的发展，通过上下游产业的联动效应，促进了产业链的技术升级和结构优化。

同时，坚持协同联动，构建一体化创新生态。君联资本通过坚持落实“政府规划引导—企业创新主导—专业机构运营”三位一体协同机制，与政府、企业形成合力，保障了基金的高效运行。

自专项基金设立以来，君联资本积极发挥与盲池基金、北京市政府产业引导基金的协同运作，与多只市级和区级子基金进行合作投资。通过基金协同投资模式，既实现了重点领域全覆盖，又能集中资源突破关键技术瓶颈，放大了资本支持科技创新的力度。截至目前，通过社保专项基金投资已累计撬动资金总额近240亿元。

专项基金还与产业界、学界、研究机构、市场有机结合，形成闭环创新生态系统，立体化创新网络和专业化的服务平台加速成果转化。目前基金已投的多个项目，创始团队均毕业于清华大学等高校，还有部分项目源于高校/中科院等科研院所的研究成果转化，并持续和高校开展深入合作。

另外，专项基金重点发掘产业龙头，龙头企业发挥企业引领作用，通过支持产业链关键环节攻关，带动上下游配套企业协同创新，形成自主可控的产业集群竞争优势，构建“一企突破、全链升级”的良性循环。

北京作为中国的首都，拥有丰富的科技资源、人才优势和资本实力，许多高科技企业在北京设立总部。这些企业通过在全国其他城市设立分支机构、研发中心或生产基地，不仅促进了自身业务的拓展，也带动了当地经济的发展，体现了北京企业对全国的辐射和带动作用。

以银河航天为例，其总部和研发中心设在北京，而生产制造和相关产业环节分布在西安、成都等地，带动了上下游数千家企业协同发展，形成了完整的产业链生态。

耐心资本“北京模式”是通过制度创新释放经济创新动能的战略实践，更在于构建起“有为政府+市场化专业机构+北京优势”协同发力的新型创新生态系统。这种模式充分发挥了政府、市场、专业机构的协同作用，为科技创新和产业发展注入了强大动力。君联资本也将继续助力更多创新企业成长，为国家科技创新战略的实施贡献力量。

证券时报记者：您觉得耐心资本该如何助力科技企业从“幼苗”长成“参天大树”？

李家庆：耐心资本的核心在于投资项目的性质，那些具有底层创新、前瞻性且发展周期长的项目，从科技成果转化到产业化，往往需要8—10年甚至更长时间，这类项目才是真正需要耐心资本的支持。君联资本在投资决策时，会坚定地选择这类“大难长”的项目，主动放弃短期获利机会。在实际操作中，耐心资本面临着诸多挑战，其中关键在于确保投资项目能够用时间换空间，如“坡长雪厚”的科技赛道，这需要资金方和管理人在科技投资或服务国家科创战略的方向上达成高度共识。

来源：《证券时报》