7月8日，海淀区融媒体中心刊发专栏文章，深度报道君联资本作为科创企业穿越寒冬的“稳定器”，与品驰、海致、银河航天等科技企业“双向奔赴”，以“伙伴”之心与创业者并肩作战、共攀险峰的故事。

“打开遥控开关，身体立即停止震颤。”一位帕金森病晚期患者在植入脑起搏器后，重新体验到自如行走的畅快。如今，这样的治疗奇迹正在越来越多的患者身上出现。而创造这一奇迹的，正是由中国企业自主研发的脑深部电刺激系统（DBS）。

在这项为无数帕金森等运动障碍性疾病患者点亮生命之光的科技发明背后，隐藏着一个关于耐心资本与科技企业“双向奔赴”的故事。当众多资本囿于“急功近利、快进快出、挣快钱”的浮躁心态时，君联资本却选择做科创企业穿越寒冬的“稳定器”，用耐心陪跑企业，携手浇灌“科技之花”。

何为耐心资本？

锚定“早新硬”敢啃“大难长”

脑起搏器疗法是近20年来治疗帕金森等神经类疾病的首选外科疗法。然而，以脑起搏器为代表的系列神经调控产品，却长期被外资器械巨头垄断。

品驰医疗的出现，打破了这种局面。2008年，品驰医疗成立，目标直击被美国垄断的脑起搏器技术，“国产脑起搏器”项目正式启航。2013年，品驰医疗成功研发并上市脑起搏器，实现了脑起搏器国产化“从0到1”的突破，使我国成为全球除美国外唯一能够研发、生产和大规模临床应用脑起搏器的国家。随后，品驰医疗将产品线进行延伸，和高校、医院及科研机构陆续开展迷走神经刺激器（VNS）、骶神经刺激器（SNM）、脊髓刺激器（SCS）等系列化神经调控产品的研发，并实现了产业化。如今，品驰医疗已是全球唯一一家拥有四类主要神经调控产品的企业，完成了从行业追随者到并肩者，再到引领者的转变。

这一转变的背后，少不了耐心资本在“无人问津处”的坚守和陪伴。

何为耐心资本？用君联资本总裁李家庆的话来说，耐心并非不求回报，而是放眼长远，它也绝非仅仅是时间的简单堆砌，8年比5年长就是耐心？这只是表象。从根本而言，耐心资本的核心源于国家高质量发展阶段应对全球科技竞争的战略需求，其本质是投资价值观的重构——选择对企业“耐心陪伴”，不受短期市场波动的干扰，陪伴企业与创业者“长跑”，专注于支持那些具有底层原创性、前瞻性，且发展周期较长的“早、新、硬”“大、难、长”项目。

李家庆解释，这类项目，从科技成果转化到产业化落地，动辄需要8-10年甚至更长时间。它们往往技术壁垒高、投入大、风险高，却也是突破“卡脖子”技术、引领产业升级的关键力量，一旦成功，将带动整个产业链的发展。

品驰医疗的“突围”正是对耐心资本价值投资理念的生动写照。2001年在海淀成立的君联资本，始终秉持“事为先，人为重”的投资哲学，其看重的正是品驰医疗“big if”潜力——技术壁垒一旦突破，产品成功走向世界，将改变无数神经类疾病患者的命运，并带动神经调控产业链的崛起。基于此，君联资本投资了这家高端医疗装备领域的创新者。“投资硬科技，既要有‘守得云开见月明’的毅力，也要有‘一叶知秋占先机’的敏锐。”李家庆表示，这是做好价值投资的条件。

“君联资本虽是财务投资者，但却以战略投资者的心态为企业赋能、服务，我们形成了很好的伙伴关系。”品驰医疗相关负责人表示，投资后，君联资本在人力培训、财务管理等方面也为品驰医疗提供帮助，比如为品驰医疗组织中层核心骨干培训，帮助公司在规模扩张的过程中提升管理能力，规避“大企业病”的出现。

同时，君联资本通过整合海外资源，帮助品驰医疗“走出去”，实现国际化战略布局。“我们在国内市场实现‘二分天下’的格局，下一步，我们希望在世界范围内形成话语权。在发展国际化业务过程中，君联资本为我们提供了宝贵的建议和帮助。”品驰医疗相关负责人说。目前，品驰医疗的3.0T磁共振兼容脑起搏器等产品在全球具有领先性。

为何需要耐心资本？

培育新质生产力的核心动能

“耐心资本作为‘科技—产业—金融’三角循环的关键传动轴、科技创新和产业创新的关键要素保障，已成为培育新质生产力的核心动能。”李家庆表示。

对企业而言，耐心资本是助其穿越寒冬的“稳定器”。在人工智能领域，君联资本对海致科技的投资便是一个生动例证。

海致科技成立于2013年，是海淀一家专注于数据智能技术创新的人工智能领域科技企业。当时，海致科技在决定是否自研图数据库时，内部激烈争论，举棋不定。“因为资源投入巨大，风险极高。”海致科技总裁、CTO杨娟说，“关键时刻，君联资本总裁李家庆帮我们做出了这个对海致科技至关重要的决策。他在了解公司业务上面临的压力和行业国内外的情况后，坚定地支持我们对图数据库进行投入。”在君联资本的支持下，海致科技与清华大学共建院士专家工作站，最终打造出我国第一款高性能分布式图数据库。

回忆起和君联资本合作的情景，杨娟有一种相见恨晚的感觉：“给我印象特别深刻的是，君联团队是真的懂技术、懂科研转化的，他们当时只用了两三天时间就对海致科技所在的行业、技术、产品形成了非常准确的认识和定位；另外，他们看待整个行业发展趋势的视角也更为广阔，所以双方很快就达成了合作。合作后，除了资金投入，君联团队还利用其丰富的行业资源和经验，为海致科技提供了战略咨询、市场洞察等多方面的支持。他们早已超越了财务投资人，是真正的伙伴和朋友。”

“对产业链而言，耐心资本是激活产业生态的‘链主推手’。”李家庆介绍，企业是创新的主体，君联资本支持“链主”企业发挥产业链龙头的引领作用，通过支持产业链关键环节攻关，带动上下游一大批配套企业的协同创新和发展，构建起“一企突破、全链升级”的良性循环。

据了解，君联资本是社保基金中关村自主创新专项基金管理人，由该专项基金支持的企业银河航天，在突破自身核心技术后，积极发挥“链主”带动作用。银河航天除在北京总部外，于西安、成都多地构建国际领先水平的研发机构，在南通建设了新一代卫星智能制造工厂，并与泰国主要电信运营商合作探索“一带一路”空间信息走廊等。在耐心资本持续注力下，通过上下游机构协同，促进产业链条升级和发展。

耐心资本还是夯实科创根基的“源头活水”。据介绍，自社保基金中关村自主创新专项基金设立以来，君联资本通过基金协同投资模式，既实现了重点领域全覆盖，又集中资源突破关键技术瓶颈，放大了资本支持科技创新的力度，增强了科技企业“跑出来”“走出去”的确定性。

据了解，北京是率先构建起耐心资本生态体系的城市，已经初步形成了耐心资本供给网络，一批有耐心、重创新的资本沉下心来，围绕重大科技成果转化、高精尖产业孵化、科技服务平台构建及创新载体建设等方向重点投资布局，为北京国际科技创新中心建设持续提供动力。

如何壮大耐心资本？

一项需要“耐心”的系统工程

培育耐心资本，同样是一项需要“耐心”的系统工程。行业分析显示，当前，培育耐心资本仍面临资金总量不足、试点力度偏弱、考核机制不匹配等问题，需要政府、市场、投资机构等多方协同发力。

时下，多数基金存续期仅5-8年，而硬科技“突围”往往需要更长时间。“培育壮大耐心资本是一项‘耐心工程’，也需要耐心浇灌。而期限错配如同‘马拉松选手穿短跑鞋’。”有业内人士坦言，当基金到期而企业仍在关键爬坡期，双方将面临两难。这需要制度环境为耐心资本提供生长的土壤。

基于多年投资实践经验，李家庆建言，要构建一个支持长期投资的生态系统，强化政策协同，多措并举。首先要在政策机制上为耐心资本“松绑”。如探索推动放宽银行金融资产投资公司（AIC）及保险资金、企业年金、基本养老金等耐心资本参与科创投资限制；探索允许企业年金设立专项基金开展创业投资等。其次，不断丰富耐心资本种类。如继续加大AIC股权投资试点力度，进一步扩大耐心资本来源。同时，不断创新金融产品。鼓励金融机构进一步优化科技金融产品和服务，实现供需精准匹配，助力耐心资本陪伴企业成长。近日，君联资本作为全国首批、全市首家民营创投机构启动发行了北京首单科技创新债券，进一步拓宽了中长期资金供给渠道，为科技创新“土壤”浇灌金融“活水”。此外，完善与科创投资相适应的耐心资本考核激励、容错免责机制，为其服务新质生产力解决“后顾之忧”的相关政策也至关重要。

据了解，近段时间以来，全国多地已开始探索国资创投基金容亏免责、差异化考核等机制，充分发挥耐心资本对于科技创新的支持作用。“创投尽职免责等容错机制，是营造良好创投氛围的关键。”业内专家指出，这将推动整个创投市场深入贯彻“容错”理念，推动更多资金流向高风险、高收益的早期投资项目。

“作为市场化的专业投资机构，君联资本将持续与政府和国有资本加强合作和协同关系，携手耐心资本生态中的各方，以‘可为与有为’共同推动创新生态系统的‘高质和高效’。凭借20余年的市场化、专业化运作经验以及对产业与市场的深刻洞察，我们期待与政府和国资出资人的目标与需求深度契合，实现更紧密的融合与协同。”李家庆表示，同时，作为土生土长的海淀企业，受益于海淀区丰富的科研资源、创新生态和良好的营商环境及政策支持，君联资本将始终以海淀区作为重要发展基地，积极投身于区域经济的创新发展，助力海淀区打造最具投资价值之城。

记者手记：

既要十年不鸣，又要一鸣惊人

一款打破垄断的脑起搏器，让帕金森病患者重获新生；一套自主研发的图数据库，支撑起智能时代的底层算力。这些改变，始于科学家和创业者的笃信求索，成于耐心资本的笃实陪伴。

君联资本与社保基金的合作，品驰医疗“从0到1”的突破，海致科技在关键抉择时的信心拾取，银河航天的产业链辐射布局，都印证着：耐心资本是企业的“陪跑者”，其本质是对长期价值的追求，对短期套利心态的摒弃，对创新规律的深度认知。它绝非应对市场波动的权宜之计，而是支撑科技创新发展的坚固基石。

既要十年不鸣，又要一鸣惊人。当资本愿意等待一棵树苗历经风雨长成栋梁，当投资人以“伙伴”之心与创业者并肩作战、共攀险峰，中国硬科技的“长坡厚雪”上，终将留下真正改变产业格局、惠及国计民生的深刻足迹。这场关于耐心的长跑，没有终点，只有不断拓展的创新疆界与共同成长的丰硕果实。

来源：《海淀报》、“北京海淀”公众号

记者：向浩